事件

公司發布前三季度業績預告,預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5,364.67 萬元–8,047 萬元,同比下降40~60%。

簡評

風電訂單放量帶動業績環比顯著提升

公司一季度開工率不足30%,二、三季度,風電訂單放量,帶動開工率顯著回升,估計達到60~80%,其中二季度生產人員配備不足限制了開工率提升幅度,三季度明顯好于二季度。受到原料價格同比大幅下降,以及空調訂單大幅萎縮等因素影響,公司業績同比顯著下滑,但是開工率回升帶動業績環比持續回升,我們預計三季度增長幅度達到30%以上。

總體需求疲弱,提價并不順暢

公司風電訂單量恢復較為明顯,但是結合下游各領域情況,磁材需求恢復的情況并不十分理想。因而,盡管稀土價格自6 月開始上漲,公司產品提價卻并不順暢,比如空調廠商在二季度稀土和磁材低位價格水平下,采購有所增加,三季度價格上漲后采購再度趨于謹慎。

四季度進入淡季,業績環比有下行風險

公司風電、電梯訂單占比較大,四季度這兩個行業均進入淡季,加之總需求并未顯著好轉,我們認為公司訂單量和開工率有再度回落的風險,但是同比情況或有所好轉。

海外訂單放量或至明年下半年

隨著海外銷售專*的獲得,公司海外市場成長空間打開,目前正在做相關的拓展工作,我們估計初期增量訂單將集中在空調、EPS等領域,明年下半年顯著放量的可能性較大,公司產能儲備充足,可充分享受訂單增長帶來的業績增長。

盈利預測和評級

按照公司業績預告和我們了解到的情況,預計前三季度業績表現在預告范圍的中值附近。四季度開工率環比下降,同比上升可能性較大,全年業績可能超出預期,或將成為短期內股價催化劑。

基于四季度業績還有較大不確定性,暫時不調整盈利預測,2013~2015 年EPS 為0.33 元/0.7 元/1.36 元,維持“增持”評級。