上周組織了LED高端研討會(huì)，邀請(qǐng)了復(fù)旦電光源研究所所長、CREE中國區(qū)總經(jīng)理以及上市公司高管進(jìn)行交流，會(huì)議討論一致認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)處于高景氣周期，且LED照明向好趨勢明確。近期LED板塊下跌屬于前期沖高后正常回調(diào)，基于供需分析，行業(yè)高景氣仍有望持續(xù)至3季末。5月數(shù)據(jù)環(huán)比向上概率較大，有望推動(dòng)板塊繼續(xù)向上，維持LED行業(yè) “推薦”。

LED照明進(jìn)入快速發(fā)展期，陽光加大布局。CREE認(rèn)為近期行業(yè)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，與飛利浦等國際大廠大力推動(dòng)有密切關(guān)系。LED照明價(jià)格逐步達(dá)到各個(gè)細(xì)分市場的甜蜜點(diǎn)，將加速提升其滲透率（目前LED滲透率約10%，預(yù)計(jì)2015年-2016年升至50%）。在此背景下，陽光照明加大了LED產(chǎn)品投資力度，預(yù)計(jì)2013年產(chǎn)量在3000萬只-3500萬只，其中5W產(chǎn)品出廠價(jià)約30元，全年價(jià)格跌幅在20%左右。公司計(jì)劃16年達(dá)到LED募投項(xiàng)目35億銷售目標(biāo)（廈門和上虞各占一半），2018年后總體收入沖擊100億目標(biāo)。此外，公司表示去年節(jié)能燈下滑主因是海外需求低迷客戶去庫存，而今年以來并沒出現(xiàn)趨勢性下降。

封裝和芯片景氣高漲，看好背光和照明市場雙重機(jī)會(huì)。瑞豐認(rèn)為近期封裝和芯片價(jià)格均較為穩(wěn)定，一方面因?yàn)槟旰笱a(bǔ)庫存，另一方面說明需求啟動(dòng)明顯。公司之所以業(yè)績好于同行，主要是憑借強(qiáng)大研發(fā)和供應(yīng)鏈管理能力，在中大尺寸背光市場上搶占先機(jī)，且大客戶策略初見成效。展望未來，雖然2013年LED-TV滲透率超過90%，但未來份額還有較大上升空間，照明市場至2015年復(fù)合增長率望達(dá)30%以上，均將帶來較好市場機(jī)會(huì)。

開工率維持在高位，行業(yè)整體擴(kuò)產(chǎn)尚不明顯。行業(yè)過去兩年擴(kuò)產(chǎn)有所放緩，致使新增產(chǎn)能大幅收縮。遠(yuǎn)方光電主業(yè)為LED光電檢測儀器，屬研發(fā)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)必需的設(shè)備。公司認(rèn)為短期內(nèi)行業(yè)主題是開工率提升，從公司近期運(yùn)營情況來看仍未發(fā)現(xiàn)行業(yè)整體大幅擴(kuò)產(chǎn)的跡象。若行業(yè)持續(xù)滿載，公司檢測儀器將迎來較大的市場需求。

LED照明將進(jìn)入大景氣周期，當(dāng)前行業(yè)基本面良好，且即將進(jìn)入旺季，環(huán)比逐月向好為大概率事件。此外地方政府政策持續(xù)落地有望成為板塊后續(xù)催化劑。近期板塊回調(diào)帶來建倉良機(jī)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦陽光照明和三安光電，審慎推薦瑞豐光電、聚飛光電和鴻利光電，關(guān)注德豪潤達(dá)、勤上光電等。

風(fēng)險(xiǎn)因素：照明需求低于預(yù)期；背光行業(yè)增速下降；行業(yè)過度競爭。