UPS 行業(yè)蓬勃發(fā)展,市場占有率有望提升:UPS 行業(yè)國內(nèi)科士達、科華恒盛、易事特等民族品牌越做越強,市場集中度不斷提高。隨著固定資產(chǎn)投資的增加以及通信、金融、電力、交通運輸?shù)认掠涡袠I(yè)的不斷發(fā)展,UPS產(chǎn)品需求將會進一步增加。再加上進口替代的需求,作為國內(nèi)少數(shù)幾家能提供完整電源解決方案的廠商,易事特的市場份額有望進一步增加。

抓住分布式發(fā)電新機遇,分布式發(fā)電設(shè)備冉冉新星:公司憑借在電力電子行業(yè)多年的行業(yè)經(jīng)驗,以及卓越的研發(fā)團隊,抓住國內(nèi)新能源快速發(fā)展的新機遇,準(zhǔn)確切入光伏逆變器產(chǎn)品,成為分布式發(fā)電設(shè)備企業(yè)中的冉冉新星。2012年公司分布式發(fā)電產(chǎn)品的銷售額增長了381%,2013 年1 到6 月份分布式發(fā)電的銷售額占到了2012 年全年銷售額的89%。產(chǎn)品受到國內(nèi)重要光伏客戶的認可。

技術(shù)領(lǐng)先,憑借產(chǎn)品和品牌優(yōu)勢,有望提升市場占有率,開拓海外市場:公司技術(shù)領(lǐng)先,有著實力雄厚的實驗室和研發(fā)團隊,通過多項國內(nèi)外權(quán)威認證,并參與部分行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定。市場占有率逐年增加,在國內(nèi)外建立了良好的品牌和知名度。

募集項目提升研發(fā)實力、發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),增強綜合競爭力:高頻UPS項目是現(xiàn)有業(yè)務(wù)的延生,能實現(xiàn)UPS產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級與產(chǎn)能擴充。分布式發(fā)電是公司發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要舉措,成為公司利潤新的增長點,項目的建成能有利提高公司的市場競爭力以及盈利能力。

定價區(qū)間為58.83 元—74.23 元:行業(yè)內(nèi)發(fā)展進步較快的公司,超越行業(yè)平均速度。參考可比公司的平均估值及主營業(yè)務(wù)未來的成長性,給予公司2014年動態(tài)市盈率為20-25 倍,我們根據(jù)市值反推,針對不同發(fā)行新股數(shù)量的情景分析,公司的合理估值區(qū)間在49.03 元-61.86 元。對應(yīng)2013-2015 年EPS 分別為1.93~1.95 元、2.45~2.48 元、3.00~3.03 元。考慮到二級市場的因素,建議定價區(qū)間為58.83 元~74.23 元。

風(fēng)險提示:激烈的市場競爭風(fēng)險、原材料價格變動風(fēng)險和募投項目實施風(fēng)險。