三季報空調電機淡季，毛利率環(huán)比下滑，四季度有望回升。

2013年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.16億元，同比增長20.37%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.45億元，同比增長21.86%。其中三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.74億元，同比增長21.6%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4526萬元，同比增長10.24%。三季度凈利潤增速回落的主要原因是三季度是空調電機的淡季，公司為了保證訂單，因此毛利率環(huán)比有所回落，三季度單季度毛利率為15.99%，環(huán)比2季度下滑2.56個百分點。預計四季度旺季到來，公司的整體毛利率將有所回升。

汽車起動機和發(fā)電機業(yè)務進展順利。

公司2011年通過收購蕪湖杰諾瑞，布局乘用車起動機和發(fā)電機市場。

2013年上半年實現(xiàn)凈利潤1224.2萬元，業(yè)務進展順利。預計下半年柳州項目將逐步實現(xiàn)盈利。

擬收購北京佩特來，進一步完善汽車平臺。

公司2013年10月發(fā)布公告擬收購北京佩特來77.768%的股權。北京佩特來為美國PrestoliteElectric，LLC在中國設立的合資企業(yè)，在國內商用車發(fā)電機市場占有率第一。公司收購北京佩特來將在汽車布局上與杰諾瑞形成互補，有利于未來汽車業(yè)務的推薦。我們認為基于汽車平臺的客戶合作，公司的汽車新能源電機業(yè)務的推進也有望加快。

預計公司公司2013-2015年EPS分別為0.32元、0.39元、0.48元。基于公司在汽車平臺的布局，未來新能源電機進展有望加快，給予公司“買入”評級。