自電力體制改革實施以來，國家電網公司已先后剝離出電力傳輸、配電和多項電網業(yè)務。這次轉讓國網能源，被看作是主輔分離的進一步實施。

　　金馬集團與中國神華兩家上市公司分別于6月9日和12日發(fā)布公告，神華集團擬受讓國家電網所持國網能源100％股權，涉及金額約550億元人民幣。此舉可能會形成神華、國網、國網能源三方共贏，而剛剛被并入國網能源的金馬則可能成為唯一的輸家。

　　國網能源開發(fā)公司成立于2008年4月，是國家電網公司的全資子公司，主營業(yè)務包括發(fā)電、煤炭以及煤炭銷售運輸，旗下?lián)碛卸嗉覐氖禄鹆Πl(fā)電業(yè)務的分子公司，以及新疆及山西、內蒙古、黑龍江等多個大型煤礦項目，是國家電網公司直屬產業(yè)模塊中煤電化業(yè)務的專業(yè)管理公司。

　　自電力體制改革實施以來，國家電網公司已先后剝離出電力傳輸、配電和多項電網業(yè)務。這次轉讓國網能源，被看作是主輔分離的進一步實施。安邦咨詢研究員周偉在接受記者采訪時表示，目前我國電網建設還不能滿足電力運輸?shù)男枨蟆�國家電網剝離非核心資產，可以集中優(yōu)勢發(fā)展輸電業(yè)務，加速我國電網建設和運營效率提升。

　　中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧在接受記者采訪時也表示，國家電網這次轉讓主要是為了降低資產負債比例，優(yōu)化公司財務結構，提升集團整體盈利能力。

　　事實上，國網能源的盈利狀況并不理想。據悉，2011年，國網能源實現(xiàn)營業(yè)收入189億元，而凈利潤才7800萬元；其資產總額550億元，在國家電網總資產中占據2.5％，但負債總額卻達到468.1億元，負債率為85.10％，2009年與2010年的資產負債率也分別達到79.71％、93.02％。“國網能源能夠享受到神華集團煤電陸港航一體化優(yōu)勢，這將降低其運營成本。”周偉說。

　　接收方神華集團也益處頗多。任浩寧表示，神華集團收購國網能源后，可以獲得多個調峰調頻火電廠和大型煤礦項目，有利于公司主營業(yè)務擴展，降低原料采購和交易成本，提高盈利能力。旗下港口、鐵路、航運等公司會為煤炭資源開采、運輸提供支持，電廠將利用已有裝機組大幅提升國網能源的發(fā)電能力。

　　周偉表示，神華集團接收國網能源是煤炭資源電力業(yè)務的提升，而國網能源的煤電一體化的運營模式也與神華集團很吻合。神華集團近來不斷增加電力資產，接收國網能源有利于神華集團加強上下游產業(yè)，提高抗風險能力。“國網能源的煤炭資源分布在新疆、山西、內蒙古、黑龍江等地，未來可能會被神華集團位于當?shù)氐墓�司所接手，融入到神華集團架構中。”至于神華集團旗下的上市公司中國神華則暫時不參與收購，但擁有對國網能源整體股權或業(yè)務的收購選擇權和優(yōu)先認購權。

　　而這一輪剝離的唯一受害者可能是上市公司金馬集團。國網能源于3月21日從山東魯能集團手中接收了金馬集團，擁有對其78.97％的控股權。國網能源并入神華集團，金馬自然也隨之易主。在收購金馬時，國家電網曾承諾將其作為煤電資產的整合平臺，在重組完成后5年內將其擁有或者控制已投運火電站及配套煤礦注入上市公司，處于建設和前期的火電站及配套煤礦在投入運營后5年注入上市公司。

　　現(xiàn)在金馬集團的實際控制人變成神華集團，這些承諾或存在變數(shù)。國網能源的業(yè)務與上市公司中國神華的業(yè)務之間存在一定程度的重合，金馬集團和中國神華存在同業(yè)競爭關系，在未來一段時間內將不可避免地發(fā)生業(yè)務沖突，而因為神華的同業(yè)承諾，金馬集團必將成為資產整合的對象。

　　對此，金馬集團公告表示，今后將由國網能源繼承國家電網公司對金馬集團的承諾，不會影響其后續(xù)履行。不過，周偉認為，神華集團自身整體上市進程正在加速推進，接手國網能源后可能改變當時由國家電網所作出的承諾。