事件：7月15日，中國政府網刊發了《國務院關于促進光伏產業健康發展的若干意見》全文(下稱“《意見》”)，提出到2015年總裝機容量達到3500萬千瓦以上。同時，《意見》就并網、電量收購、補貼、土地政策逐一細化，為分布式光伏項目、電站投資開發提供了多重保障。

政策扶持 光伏再放光芒

一、“十二五”光伏裝機規劃目標第四次上調，構成直接利好

《意見》中提出，2013—2015年，年均新增光伏發電裝機容量1000萬千瓦左右，到2015年總裝機容量達到3500萬千瓦以上，而在2012年下半年的出臺的文件中，2015年末裝機上調至21GW以上，因此，這是第四次上調。此前市場一直傳聞的裝機上調至3500萬千瓦4000萬千瓦的消息被正式確認，每年1000萬千瓦的裝機將再無懸念，從2012年光伏裝機5GW的基數上看，2013年裝機增長100%，《意見》的出臺對光伏業構成直接的利好。

我們在6月份《歐盟“雙反”初裁稅率低于預期》中提到，在歐盟“雙反”初裁后，為對沖國內巨大的產能，近期國內政府將會有動作。如今《意見》的出臺和我們的預期一致，我們進一步認為，此次利好政策只是開始，后續配套文件將會陸續出臺，光伏業的戰略地位凸顯。

二、分布式光伏是重中之重，標桿電價和電價補貼原則上確立，但須靜候細則出臺

《意見》指出，將大力開拓分布式光伏發電市場。如鼓勵各類電力用戶按照“自發自用，余量上網，電網調節”的方式建設分布式光伏發電系統。優先支持在用電價格較高的工商業企業、工業園區建設規模化的分布式光伏發電系統。將建設100個分布式光伏發電規模化應用示范區、1000個光伏發電應用示范小鎮及示范村。開展適合分布式光伏發電運行特點和規模化應用的新能源智能微電網試點、示范項目建設等。

對分布式光伏發電實行按照電量補貼的政策。根據資源條件和建設成本，制定光伏電站分區域上網標桿電價，通過招標等競爭方式發現價格和補貼標準。根據光伏發電成本變化等因素，合理調減光伏電站上網電價和分布式光伏發電補貼標準。上網電價及補貼的執行期限原則上為20年。根據光伏發電發展需要，調整可再生能源電價附加征收標準，擴大可再生能源發展基金規模。光伏發電規模與國家可再生能源發展基金規模相協調。

從以上可以看出，通過對分布式光伏市場和補貼政策的大力支持，分布式光伏將是光伏業發展的重中之重，然而，光伏電站建設推進的積極性需要由可觀的收益才能保證。《意見》只是原則上確立標桿電價和電價補貼，將上網電價和補貼的執行期確定為20年，但光伏電站的回報率需要具體的補貼才能計算，因此標桿電價和補貼的細則出臺也是關鍵點之一，預計在隨后的配套政策中將會有涉及。

三、抑制過剩產能、促進產業升級被強調多次，具有成本優勢企業將受益

《意見》重申之前“國六條”政策，即抑制光伏產能盲目擴張。如嚴格控制新上單純擴大產能的多晶硅、光伏電池及組件項目。光伏制造企業應擁有先進技術和較強的自主研發能力，新上光伏制造項目應滿足單晶硅光伏電池轉換效率不低于20%、多晶硅光伏電池轉換效率不低于18%、薄膜光伏電池轉換效率不低于12%，多晶硅生產綜合電耗不高于100千瓦時/千克。

光伏產業產能過剩一直是非常嚴重的問題，在供給遠大于需求的情況下，歐洲市場的下滑使得國內不得不開拓本地市場，抑制、消化過剩產能和促進產業升級是政府最迫切需要解決的問題，經過近兩年的市場低迷，以多晶硅為例，多晶硅的大部分企業已經停產、破產，從近期的多晶硅價格看，價格反彈空間有限。另外，《意見》對單晶、多晶硅轉換效率等條件比較苛刻，也體現了政府想盡快進行產業升級的意圖，對于能有望達到此條件的企業預計將會更大力度低扶持，因此，具有成本優勢和規模經濟的大型企業將會受益此后的多項利好政策。

四、維持光伏行業“謹慎推薦”評級

我們認為，中國光伏業90%產品出口的格局將轉變，國外市場份額大幅下降已經形成趨勢。國內市場啟動迫在眉睫，這勢必使得國內光伏扶持政策的系列出臺有望加快，特別是補貼政策的確定和落實將影響未來光伏業的發展，以提振歐洲市場下滑引發的需求萎靡，但由于中國光伏產能過大，這段時期也是光伏企業整合加速的階段，行業洗牌將會更加劇烈。但不論如何，有競爭優勢的企業盈利將會逐漸改善。我們進一步認為，此次利好政策只是開始，后續配套文件將會陸續出臺，光伏業的戰略地位凸顯。

綜合看來，光伏業下半年雖然會加速洗牌，但利好會接踵而至，我們維持光伏行業“謹慎推薦”評級。

推薦個股：不受歐盟“雙反”影響及受益國內市場啟動，同時積極拓展下游電站EPC的國內逆變器龍頭公司陽光電源，多晶硅生產成本極具競爭力、受益中國商務部對歐美韓多晶硅“雙反”及國內市場啟動的特變電工，硅片領域極具成本優勢的隆基股份，以及光伏電站龍頭海潤光伏。