投資要點：中歐光伏雙反達成一致意見,光伏見底。中歐雙反各退一步達成的協議有利于穩定中國對歐盟出口的份額,雖然份額占比將會略有下降和價格上限制使得歐盟光伏在成本下降過程中具有相對的競爭優勢。但中國光伏企業的終端總需求并未被大幅削弱。

另外,中國政府7月15日發布《關于促進光伏產業健康發展的若干意見》,明確將2015年國內光伏裝機目標從20GW提升至35GW以上,并配套公布了電網建設、電價補貼、財稅支持的政策明細。這為中國光伏企業走出底部縮短了時間。當前一些光伏企業關停并有破產,未來光伏行業的并購將會成為行業在未來1-2年的常見事件。建議關注整個光伏產業鏈。建議關注的企業隆基股份、陽光電源、中環股份。

LED預期向好。芯片企業和封裝企業在6月即進入環比下降的區間,主要是因為大陸節能補貼政策在6月份到期,從而傳導到上游的LED封裝企業和芯片企業。

1)中國大陸LED背光企業與臺企LED背光企業屬于競爭關系。瑞豐光電和聚飛光電都在大力拓展國內的背光市場。兩個方向,一是短期看由于下游的背光需求在三季度承壓,瑞豐和聚飛相應地也會承受營收的壓力;另一方面,由于大陸企業的背光成本相比臺企具有越來越明顯的優勢,預計瑞豐、聚飛以及鴻利光電等企業將迎來2013-2014年的高速增長期。

2)LED芯片企業雖然從當前看,各家企業的估值并不算低,市場可能對未來抱有持續的高速增長的預期。我們認為在良好的預期下,三安光電和德豪潤達值得關注。

3)LED下游應用行業是一個分散市場,未來的格局將是多樣化多區域分布的格局,擁有資金較多的企業將能夠布局全國終端網絡。除了雷士照明、勤上光電以外,陽光照明、林洋電子等企業也在布局LED終端產品研發與銷售。由于終端市場是一個產值遠大于LED芯片的市場,所以具有光具研發設計、光具質量管控和良好服務的公司值得重點關注。建議關注陽光照明、勤上光電。

風險提示:LED芯片價格下降速度不如預期。