歐洲“雙反”靴子落地，結果好于預期，歐洲市場需求軟著陸，以中、日、美為代表的新興市場國家扛起需求大旗，市場規(guī)模迅速增加。

價格與產能方面，光伏產品價格今年1季度觸底回升，無效產能大量擠出，行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)產能利用率達95%以上。

我們認為光伏行業(yè)最灰暗的時刻已經過去，行業(yè)迎來景氣度回升。在投資策略上，我們遵循成本為王、效率領先的原則，建議關注硅片行業(yè)資金壓力小，且具有技術和規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。

多晶硅售價或將緩慢回升

硅片在整個光伏產業(yè)鏈中處于上游，原材料為晶體硅，中游為太陽能電池制造及組件的加工生產，下游則是光伏系統(tǒng)應用環(huán)節(jié)。

目前國際上的多晶硅市場主要是被美國、日本和德國的幾家大廠壟斷，形成技術壟斷，2013年3月份從韓、美、德三個國家進口多晶硅數量占總量的87.5%。7月18日，我國商務部宣布對美韓進口多晶硅的反傾銷初裁結果，從本月24日起，我國將對原產于美、韓的太陽能級多晶硅產品征收最高為57%的進口保證金。此舉將在一定程度上抑制國外廠商在國內傾銷多晶硅。從產能的角度，2013上半年國內多晶硅產量為2.8萬噸，同比下滑23.6%，國內江蘇中能一枝獨秀，產量已超2.2萬噸，占國內總產量78.6%。五成的光伏企業(yè)處于停工狀態(tài)，其他三成企業(yè)減產一半，其余20%處于勉強維持狀態(tài)。行業(yè)的集中度和產能利用率逐步提升，產量供應仍顯富裕。

目前的多晶硅售價已經低于國內大部分企業(yè)的成本線，基本上還是國際大廠寡頭壟斷，雖然我國實行了多晶硅“雙反”政策，但懲罰力度和范圍有限，對供應格局影響不大，未來隨著需求的上升，多晶硅售價有可能緩慢回升，幅度有限。

光伏行業(yè)需求將逐步好轉

電池片及組件生產對技術和資金壁壘相對較低，產能泡沫較為嚴重，二三線企業(yè)差別不大，成本控制能力不強，隨著本輪光伏行業(yè)的低靡被大量淘汰，整體生產力品質提升，未來的行業(yè)需求也將逐步好轉。

歐盟方面，持續(xù)了一年之久的“雙反”終于落下帷幕，中歐雙方最終確立了0.56歐元的最低售價，這將繼續(xù)保持我國產品在歐洲的價格優(yōu)勢，7GW的出口限額預計占據歐洲2013年80%以上的市場份額，對我國企業(yè)來說市場空間仍然充裕，歐盟需求持續(xù)。

此外，我們看好以中、日、美為代表的新型國家的光伏需求增長。中國政府對光伏產業(yè)大力支持，分布式光伏建設方興未艾，補貼細則逐步落實，我們預測今年的新增裝機容量在8—10GW，中國將成為新增世界第一新增裝機大國。日本和美國的光伏市場2013年也將呈現高速增長。日本2013年的市場將延續(xù)2012年的迅猛態(tài)勢，預計裝機容量達到5GW。美國聯邦和各州的補貼方案及法規(guī)支持形成了多元化的光伏產業(yè)支撐，使其對單一政策的依賴程度低，近幾年一直穩(wěn)定增長。此外，澳大利亞、印度、中東和南非市場也逐漸起步。

從價格端看，下游電池片、組件價格年初觸底，春節(jié)后受需求回暖帶動開始明顯回升，預計未來還將震蕩上行。

單晶硅片的技術門檻相對較高，多是有技術和規(guī)模實力的大廠參與，競爭企業(yè)相對較少。多晶硅片擴產相對容易且門檻較低，因此在上一輪光伏產業(yè)大躍進的時期很多廠商盲目擴產造成了過剩產能。隨著2011年光伏產品價格持續(xù)下跌，大量落后無效產能淘汰，許多企業(yè)變賣設備永久性退出行業(yè)，競爭格局有所改善。市場集中度方面，在中小企業(yè)退出行業(yè)的同時，大型龍頭企業(yè)通過產業(yè)布局和技術更新不斷提升品質降低成本，市場占有率逐步提高，行業(yè)集中度不斷提升。

中長期看好單晶硅片市場

由于價格低廉，多晶硅電池一直是市場的主流，具有更高轉換效率的單晶硅電池由于硅片價格昂貴而需求不足。隨著2011年以來光伏產品的大幅下跌，單晶硅片和多晶硅片的價差逐漸縮小，性價比優(yōu)勢突出。

我國政府大力支持建設分布式發(fā)電系統(tǒng)，多次出臺政策明確分布式發(fā)電的裝機目標。此外，日本由于土地有限，也以屋頂光伏系統(tǒng)為主。單晶硅片能有效提升光伏系統(tǒng)的發(fā)電量，從而降低每瓦的非晶硅發(fā)電成本，更適合分布式光伏系統(tǒng)使用。我們看好單晶硅片中長期需求。此外，單晶硅片企業(yè)的產能泡沫相對較小，現金流情況較好，技術實力強，因此市場響應速度更快，業(yè)績回升也更加明顯。

目前市場上大部分電池使用的都是P型硅片，即在硅片中摻入硼的硅片，而N型單晶硅片則是指硅片中摻入磷，由于N型硅片具有較長的少數載流子壽命，因此具有更高的轉換效率，更適合高效率電池使用。其次，N型電池對金屬污染的容忍度更強，具有更好的忍耐性能，穩(wěn)定性強。此外，N型硅片摻入磷，沒有硼-氧對，因此電池功率的衰減也遠低于常規(guī)P型電池。

目前的高效率電池大都以N型單晶硅片為基礎，輔以雙層抗反射層、表面倒金字塔化、背面局部高摻雜擴散以及背面點接觸式電極等技術，提升電池整體轉換效率。

目前N型硅片應用較為成熟的是sunpower的指叉狀背面電極(IBC)太陽能電池和SANYO的非晶硅薄膜層的異質結(HIT)太陽能電池。IBC電池的最高轉換效率可達24.2%，但工藝較為復雜，成本相對較高;HIT電池的實現室效率已經突破24%，不足在于工藝時間長，成本較高。總體看，高效N型電池片市占率不足的原因還是在于成本，需求方對N型電池成本的下降非常敏感。