積成電子公司經營平穩，業績增長基本符合預期。前三季收入同比增長10.6%至5.54億元，毛利率、期間費用率同比變化不大，歸屬上市公司凈利潤同比增長28.2%至0.57億元，實現EPS0.15元。公司預測，全年凈利潤同比增長幅度為10%～30%。我們認為，實現這一預測值的概率較大。

配電網建設將加快發展。國務院提出將配電網發展納入城鄉整體規劃，體現了政策層面的支持。國家電網公司將發展配電網視為“當務之急”，已全面啟動配電網標準化建設，并啟動高可靠性示范區配電網優化規劃，擬于重慶、北京、青島、南京、廈門、江西共青城建設高可靠性示范區。通過對國網配電網發展目標(詳見正文)的解讀，我們認為，未來2～3年，國網轄區市級調度系統將迎來升級潮，配電自動化主站系統的覆蓋率將大幅提高。

公司的試點經驗豐富，調度與配電傳統優勢業務前景向好。我們預計，未來2～3年，公司的調度自動化和配電自動化等業務將顯著受益下游市場的較快發展，成為重要的業績貢獻來源。其中，公司的“電網調度自動化”業務收入有望維持年均增速不低于30%的較快增長;保守考慮用電自動化市場(涉及集中器、采集器、智能電表等產品)的下滑預期，公司的“配用電自動化”業務收入仍有望維持年均增速逾20%的持續增長。

不斷創新，支撐其他主營業務持續發展。我們預計，未來2～3年，公用事業自動化業務將受益行業快速發展與產品創新，實現年均逾20%收入增長;企業能效管理與新能源發電自動化等新業務將嶄露頭角，為公司業績增長添亮點。